首旅股份公布一季报，公司第一季度实现 57251 万元，同比增长40.85%；实现营业利润10583 万元，同比增长24%；实现净利润8267 万元，同比增长21%。
公司主业增长良好，显示出在京酒店、旅游业务快速恢复，南山景区保持较快增长。一季报20%左右的净利润增幅符合我们预期。
收入增幅高达41%，但综合毛利率由51%下降到43%，下滑了8 个百分点，我们判断收入增量有大部分来自神舟旅行社业务。
民族、京伦入住率显著恢复，酒店业务利润有望在二、三季度实现更大增长。一季度公司在京酒店入住率显著提升，均价平稳略降，收入、利润大幅增长；其中(1)民族饭店增幅明显，饭店入住率同比提升了约10 个百分点，收入增长20%以上；(2)京伦入住率大幅提升15 个百分点以上，收入增长接近20%； (3)前门饭店稍差，收入、利润同比略有所下降。
在海南区域旅游持续旺盛的背景下，南山景区接待量同比增长25%左右，拉动收入、利润分别同比增长约28%、25%。在2010 年春节前后，海南旅游价格创下新高的情况下，南山接待量仍保持较快增长，是非常积极的信号。随淡季价格回落，以及海南国际旅游岛开发措施更理性地回归到旅游产品推介方面，南山2、3 季度仍有望保持高增长。
看好高星级酒店行业景气恢复，进而看好首旅股份在京酒店的全年利润反弹。如我们年初行业策略所言，高星级酒店经营杠杆较高，2010 年经济超预期快速恢复、一线城市高星级酒店入住率迅速反弹，将带来净利润的大幅反弹。09 年高星级酒店利润略受影响，而首旅股份旗下民族、京伦、前门饭店净利润下滑幅度分别达27%、80%、96%，京伦、前门下滑程度非常大，而 京伦已经体现出入住率恢复，民族饭店更是基本恢复危机前水平，全年酒店利润大幅回弹可期。
我首旅股份作为经营在京酒店业务的代表旅游公司，将充分享受一线城市高星级酒店景气恢复，在09 年基数较低的二、三季度录得更高增长；南山景区随海南区域旅游发展，保持20%以上的收入增速。(迈点网 Erick)